o desequilíbrio externo era provocado por um persistente déficit em conta-corrente, e, para piorar, seu financiamento se dava através de endividamento externo e com entrada de capitais na forma de investimento direto estrangeiro (IDE), o que pressionava o saldo da conta de capitais.

a forte apreciação cambial administrada sob regime de bandas cambiais de um lado, ajudava a manter a inflação controlada, mas, por outro, tal política estimulava as importações, que cresciam rapidamente em função da forte elasticidade-renda.

o governo tinha enorme dificuldade de controlar o resultado operacional das necessidades de financiamento do setor público (NFSP), as quais se deterioravam gradativamente, devido ao fraco resultado primário e aos encargos da dívida pública.

a manutenção do regime de câmbio flutuante foi se mostrando onerosa, embora tal regime tivesse sido eficaz para o controle da inflação nos anos iniciais do Plano Real, haja vista que piorava o saldo em conta-corrente e comprometia o resultado operacional por via da relação dívida pública/PIB.