A abertura do capital de uma empresa (IPO na sigla em inglês) pode ser uma maneira de o investidor que tenha patrocinado o projeto inicial obter o retorno esperado. Contudo, o momento do IPO depende basicamente do ciclo de vida do negócio e do chamado “apetite” do mercado para comprar ações de uma empresa. Entre as vantagens que a captação de recursos via IPO representa frente a outras modalidades de obtenção de recursos, é possível elencar:

Com a publicação da Lei Estadual nº 14.868, de 2003, o Estado de Minas Gerais adotou um marco legal sobre parcerias público-privadas. O “Manual de operações do programa estadual de parcerias público-privadas de Minas Gerais” estabelece que a proposta preliminar, para que um projeto se enquadre nas PPPs, deverá contemplar, entre outros, os seguintes elementos:

“Se, ao realizar a análise de uma empresa, o somatório do fluxo de caixa descontado estimado atingir um valor negativo, abandone de imediato a ideia de comprá-la”. Para a metodologia de avaliação de empresas conhecida como Opções Reais, essa declaração é:

Os executivos de uma empresa resolveram mudar a composição do seu capital. Para tanto, decidiram pegar um empréstimo financeiro de longo prazo em um banco e, com esses mesmos recursos, recompraram 30% das ações da empresa que estavam em livre circulação. Após essa operação, não foi observada nenhuma mudança no total de ativos da empresa. Dessa maneira, caso o lucro líquido seja reduzido na mesma proporção da redução do Patrimônio Líquido, o Retorno Sobre o Patrimônio Líquido da empresa (ROE), após um ano dessa reestruturação de capital:

O processo orçamentário empresarial apresenta como principal saída os planos orçamentários gerados em sua elaboração. Via de regra, um desses planos direciona a elaboração de todos os demais, ainda que haja exceções para essa prática. O referido plano direcionador e um exemplo de setor no qual as empresas NÃO seguirão a regra mencionada são, respectivamente:

Um modelo que pode ser usado a fim de se projetar em fluxos de caixa livres para a empresa de um projeto é aquele no qual tais fluxos são subdivididos em três componentes, proporcionando a seguinte igualdade matemática: fluxo de caixa livre para a empresa = fluxo de caixa operacional (-) variação do capital de giro operacional líquido (-) gastos líquidos de capital. Sendo assim, os fluxos de caixa negativos que mais impactam negativamente o fluxo de caixa livre para a empresa são:

Ainda que a técnica de análise de sensibilidade seja utilizada com muita frequência em análise de projetos de investimento, uma vez que o analista escolhe um determinado cenário e fornece sua recomendação por meio da valoração via fluxo de caixa descontado, ele está abrindo mão dos outros cenários possíveis. No entanto, na prática, projetos podem ser mudados, adiados, ampliados, diminuídos; ou seja, há um leque de possibilidades que o método tradicional de fluxo de caixa descontado restringe a apenas uma, tendendo, assim, a:

Considere que o custo médio ponderado de capital de uma empresa que possui hoje apenas capital próprio é constante e igual a 15% a.a., e que essa empresa apura seu Imposto de Renda - IR e sua Contribuição Social sobre o Lucro Líquido - CSLL por meio do regime tributário conhecido como “Lucro Real” utilizando uma alíquota de 25% a.a.. Essa empresa decidiu passar a utilizar uma linha de financiamento de longo prazo, pré-aprovada em um banco, em sua estrutura de capital a partir do próximo ano. Dessa maneira, é correto afirmar que seu custo médio ponderado de capital deverá, para o próximo ano:

Os gestores financeiros da XYZ S.A. não estavam mais confiando na estimativa existente hoje do custo de capital de sua empresa. Dessa maneira, decidiram recalcular tal estimativa, começando pelo custo de capital próprio da empresa. Para tanto, decidiram utilizar o modelo CAPM ( Capital Asset Pricing Model ou Modelo de Precificação de Ativos de Capital). A partir de dados históricos, encontrou-se que a covariância entre os retornos da ação da empresa e os retornos da carteira de mercado é 30% maior que a variância dos retornos da carteira de mercado. A expectativa para os próximos anos é que o prêmio de risco da carteira de mercado seja de 7% a.a.; e o retorno do ativo livre de risco seja de 13% a.a.. Dessa maneira, os gestores encontraram um custo de capital próprio da empresa XYZ S.A. igual a:

O método de avaliação de empresas (valuation) conhecido como “Avaliação por Múltiplos” é direto, rápido e simplista, sendo muito utilizado no mercado por adotar menos premissas e devido à simplicidade de apresentação. Um múltiplo bastante analisado é aquele que divide o valor de mercado da ação de uma empresa pelo seu “Book Value” (valor de livro, ou seja, valor patrimonial contábil). Esse múltiplo tende a ter um resultado: